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龙建股份:省内市场广阔,未来将向省外发展

发布时间:2010-08-26    研究机构:天相投资

2010 年1~6 月,公司实现营业收入20.23 亿元,同比增长76.19%;营业利润901.46 万元,同比增长120.15%;归属母公司净利润684.84 万元,同比增长125.53%;基本每股收益0.013 元。

期间费用率下降,致使利润情况好于去年同期。报告期内公司实现毛利率7.56%,同比下降了1.36个百分点;期间费用率3.71%,同比下降了1.57个百分点。期间费用率下降幅度高于毛利率下降幅度,使得报告期内公司营业利润增长幅度高于收入。公司三项期间费用中除财务费用同比增长了1.22倍以外,其他的都没有太大幅度的变动,期间费用没有随收入发生大幅波动是报告期内期间费用率下降较大的原因。

承接合同额较大,未来可供开工量充足。报告期内公司把握黑龙江省“公路建设三年决战”的机遇,优化配置各方面资源,全力开拓省内建设市场。共计中标23个项目,56个标段,中标总金额38.82亿元,其中省内35.92亿元、省外2.89亿元。

省内市场空间广阔。2010年是黑龙江省“公路建设三年决战”的核心之年,按照省内规划,今天全省将建设公路重点工程35项4659公里,年度投资将近288亿元。面对省内如此巨大的市场,公司作为省内行业龙头企业,将主要精力放在增加省内市场的占有率上。

未来业务将逐渐向省外发展。公司在做大做强省内市场的同时,增加企业忧患意识,从长远高度看待企业的生存和发展问题,面向省外开拓更广大的市场空间。报告期内公司省外业务实现收入0.22亿元,同比增长了477.63%。通过近年来的历练,公司的生产能力和配置资源的水平得到了较大提升,能够面对更饱满的任务量。

项目接续,公路收费业务仍可持续。公司与黑龙江省交通厅、伊春市政府签订了汤嘉公路收费经营权回购协议,约定黑龙江交通厅以5.13亿元回购,回购后公司计入其他应收款的金额将全部收回,公司将失去汤嘉公路收费收入。报告期内,子公司七密公司已经开始收费运营,预计可在一定程度上填补汤嘉公路收费权回购对收入的影响。

盈利预测及评级。我们预计2010-2012年EPS分别为0.09元、0.13元、0.16元,以目前股价计算,对应的市盈率分别为53倍、35倍、29倍,维持“中性”投资评级。

风险提示:七密公路收费前期可能存在一定的亏损,对公司业绩的增长存有一定的挑战。

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