龙建股份(600853.CN)

龙建股份:收入快速增长受益于地区建设规划

时间:09-11-11 00:00    来源:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业收入37.40 亿元,同比增长122.19%;营业利润0.27 亿元,同比增长10726.02%;归属母公司所有者净利润1.84 亿元,同比增长786.25%;基本每股收益0.03 元。

收入大幅增加和期间费用率下降是公司利润大幅增加的主要原因。公司业务主要是公路桥梁。报告期内公司实现毛利率6.87%,同比下降1.34个百分点;期间费用率3.12%,同比下降了2.42个百分点,其中销售费用率和管理费用率同比分别下降了0.12和2.03个百分点。

受益于黑龙江三年公路建设规划,公司收入大幅上升。截至2009年9月30日,公司新签合同额约110亿元,是去年全年新签合同额的2.56倍,预计全年公司新签合同额可达到160亿元,未来可开工量充足。

股权转让计划实施后,将为公司带来更大收益。公司第二大股东黑龙江省投资总公司与公司第一大股东黑龙江省公路桥梁建设集团有限公司控股子公司黑龙江省建设集团有限公司签订了无偿划转股份协议,拟将持有公司的0.31亿元的(占公司总股本5.76%)国有股份无偿划转给黑龙江省建设集团有限公司持有。此次收购是为了将建设集团打造成为黑龙江省内建筑行业龙头企业,充分发挥国有建筑企业在建设领域的主导作用。收购完成后,不仅有利于黑龙江省国有资本向关系经济发展的重要行业和关键领域集中、进一步做强做大支柱产业中的国有龙头企业和企业集团,而且有利于实现建筑行业的上下游整合和内部优化,对于黑龙江省经济的发展和国有资产的保值增值具有积极意义。此协议目前尚未实施,但是对于公司未来的发展具有不小的推动作用。划转实施后,公司承接合同额将进一步增加。

盈利预测及评级。我们预计2009-2011年EPS分别为 0.04元、0.05元、0.06元,以2009年10月29日5.43元的价格计算,公司的动态市盈率分别为128倍、112倍、98倍,维持“中性”投资评级。

风险提示:未来股权划转协议实施情况的不确定性;3年建设完成后公司设备及人工是否能够充分利具有较大不确定性。