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建筑行业定期报告:横眉冷对优股调整,翘首长盼东南网架

发布时间:2015-02-11    研究机构:招商证券

宏观:1)本周央行下调存准率0.5个百分点,继续释放流动性;2)本周央行净投放900亿元,货币政策宽松不变;3)1月出口降3.3%,进口降19.9%,源于外部动荡、内外需不振、春节等因素。

房地产链:1)2月第一周,30大中城市商品房成交面积270.64万平方米,环比下降19.84%,一、二、三线城市分别降32.70%、14.61%、17.94%;2)参照08年和11年两次降准,政策支持将有助于地产板块复苏。

基建:1)中国核电出海首单:习近平与阿根廷敲定128亿美元大单;2)虽然墨西哥高铁项目无限期搁臵,但中国政府会长期跟踪该项目进展,中国高铁优势明显“走出去”前景非常好,中国将继续鼓励和支持对外高铁合作。

投资建议:上周我们判断,存量恐高与增量狂热的对弈陷入僵局,而业绩风险和墨西哥高铁等黑天鹅可能扮演那根稻草的角色,在短期将对建筑板块形成压制。上周降准也没能对冲这种压制力量,仅三维工程、东易日盛等触网个股表现抢眼。市场调整阶段,我们所选的两类业绩确定性标的股价也一同回落,但年报窗口期临近,在短期个股性主题无法把握情况下,放在更长时期它们依然是建筑板块最佳选择:(1)看得更长更远,公司基本面稳定或向上,标的为苏交科、中工国际;(2)公司业绩平稳或风险释放,自下而上有国企改革、转型带来积极变化,标的有金螳螂、亚厦股份、中材国际等。

东南网架调研结论:1)大健康:东南网架集团持有的萧山医院,未来将实施资产证券化推动集团大健康主业发展。2)涉军工:与中电54所合作,未来合作空间需跟踪。3)建筑工业化:公司的装配式钢结构建安成本约2000元/平米,订单稳步增长,符合工业大化趋势,是主业长期看点。4)经营:订单和回款相对较好,受益于主业增长和募投的化工项目投产,14年业绩正增长,15年将加速。5)建议:拟对高管定增价格4.73元且锁定3年,市值40亿,长线积极关注。

风险提示:宏观经济下滑;地产加速下滑。

本周市场回顾

1、行业:本周大盘下跌4.2%,创业板上涨3.0%,建筑行业下跌3.9%,在整个行业中表现靠后。子行业中,园林、装饰领涨,涨幅均超过3.0%,路桥施工和钢结构小幅上涨,其余子行业均有不同幅度下跌。2、个股:本周涨幅前五公司是三维工程(18.49%)、东易日盛(14.69%)、龙元建设(9.78%)、延华智能(8.80%)和洪涛股份(7.01%);跌幅居前的是中冠A、中国铁建、苏交科、龙建股份(600853)和华电重工。3、其它:本周宁波建工、精工钢构、四川路桥和亚厦股份发生高管减持,中国建筑和北新路桥发生高管增持;洪涛股份、四川路桥、宁波建工、亚厦股份和中国建筑发生大宗交易。

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